三季度末半导体需求大幅下降，08年全年半导体行业的增长的预期已经下调至2.2%，而09年下游需求放缓将成为半导体行业面临的最大问题，iSuppli把09年手机和PC的增幅从增长8.3%、11.9%调整为-5.3%和4.3%。SIA预测09年行业下滑5.6%。
电子信息产业主要产品产量下半年继续增速下滑。产值和工业增加值方面，电子通信设备制造业11月增幅为1.62%，而累计总产值增幅为15.88%，工业增加值月增幅2.93%，累计增幅15.16%，增幅大幅放缓。电子器件11月产值出现-1.52%的负增长，而累计增长尚有26.54%，表明11产值快速下滑。元件的11月增幅仅有0.98%，增幅也大幅下降。
产能过剩带来的衰退短期难以消除，维持电子元器件行业“中性”的投资评级。建议关注主题投资和把握各股机会。时机方面我们建议把08年华泰重点公司15倍PE作为一个参考的投资时点。建议重点关注的公司有超声电子( 资讯)、长电科技( 资讯)、华微电子( 资讯)、莱宝高科、歌尔声学。
2009年我们仍然给予电子元器件行业整体“中性”的投资评级。08年四季度我们重点推荐的股票中歌尔声学、中欧体育中环股份、ST三安都有较好表现。09年我们建议重点关注的公司有超声电子( 资讯)、长电科技( 资讯)、歌尔声学、华微电子( 资讯)。
超声电子( 资讯)??（000823 股吧,行情,资讯,主力买卖）：四季度国内PCB行业受经济衰退影响，开工率大幅下滑，不少小企业停产倒闭。公司为了保持对高毛利率产品的接单能力，有意放弃了盈利能力不强的低端产品，目前的开工率仍然保持在85%左右。公司的大客户如中兴、华为等是国内主要的通讯设备厂商，3G的投资将会增加通讯类PCB板的需求。只是，设备厂商的观望态度，可能使下单有所迟延。通讯板以多层及高多层为主，因此，3G投资初期公司的HDI板产能利用率估计仍然不会很高，目前公司HDI板产能为12万平米，08年估计产量为4万平米。如果3G用户数能够尽快提升，3G手机将大幅提高公司HDI板的产能利用率。未来3G可能会采取入网送手机的方式，这样对公司将更为有利，因为，这样的手机运营商会更多的向国内厂商订购，会进一步转化为公司的HDI订单。其他业务方面，公司的CCL目前50%以上自用，因此CCL厂相对大厂而言受影响较小；显示器件方面，由于公司产品质量优价格便宜，一些大厂已经开始同公司接触，如果逐步下单，将支撑公司现有生产能力。由于大量的业内公司关停，对于公司未来的发展将更为有利，此次衰退对于公司这样拥有技术、资金的公司而言某种意义上是机遇大于挑战，因此，维持公司“推荐”的投资评级。
长电科技( 资讯)??（600584 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司目前的传统业务如分立器件制造和集成电路封装受金融危机影响较大，产能利用率下滑较多。不过由于公司已经掌握了SIP封装的批量生产技术，公司在该业务上已经开始转型，即从接收加工订单生产转变为部分OEM、部分产品通过设计招标创立自有品牌直接向消费者销售的模式。自有品牌的设立是公司发展的重要转折点，表明公司将从单纯的产品加工厂发展输出品牌的消费品提供商。公司正依靠自有技术拓展利润来源空间，这也许是企业发展壮大的必然去向。这样做的风险是需要有消费者认可的好产品以及更多的现金支持公司的运营。目前公司推出了主要产品为“芯潮”系列整体优盘，该产品性能更为可靠、体积更小、更时尚，而且自带正版杀毒软件，市场售价较目前传统产品高，不过不论是自用还是作为小礼品赠送都是不错的选择。另一个产品是“视优”数字，用户可以通过购买该产品插入手机或者笔记本电脑即可收看移动电视，目前可以免费观看7个频道。目前公司是国内唯一一家同时实现产品和批量生产的公司。SIP无疑将成为公司又一个新的利润增长点。虽然短期公司传统产品受到金融危机影响盈利下滑，但我们看认同公司自有产品的发展战略，并谨慎看好该类产品的未来发展，虽然公司在消费电子产品的销售方面还是一个新手。我们给予公司“推荐”的投资评级。
歌尔声学??（002241 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司四季度销售也受到了金融危机的影响，不过我们仍然认为公司是09年业绩增长较为明确的一家公司。公司同诺基亚的直接合作还在经行之中，从我们对公司新产品的设计和研发能力看，未来获得诺基亚大量订单的可能性很高。公司的笔记本用扬声器09年也会大规模出货，因此，我们继续看好公司09年的业绩表现，只是公司股价表现一直较为强劲，此次反弹也有50%以上的涨幅。公司的高新技术企业申报已经公示，08年有望享受15%优惠税率。我们维持“推荐”的投资评级，但我们建议投资者寻找合适价格介入。
华微电子( 资讯)??（600360 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司是国内功率半导体器件行业的龙头厂商，目前正在进行6英寸MOSFET、IGBT、PIC等新型功率器件线的建设，这几类产品目前国内基本依赖进口，市场需求旺盛。公司的现有产品也受到了金融危机的影响，我们看好国内未来功率器件的发展，公司6英寸项目是目前国内基础最好，最可能成功的一条线，从长远看公司可能成为行业发展受益最大的功率半导体企业，维持“推荐”的投资评级。莱宝高科??（002106 股吧,行情,资讯,主力买卖）：公司的2.5代空盒产品已经投产，目前主要产品为1.8英寸规格产品，产量在0.5-0.6万对每月，2.2英寸产品还在客户认证过程中。受金融危机影响，四季度订单也有所下滑。目前公司是我们关注的上市公司中市盈率比较低的公司，08年的PE水平只有12倍，公司的空盒产品09年必然可以上量，因此，目前的股价处于相对低估状态，给予“推荐”的投资评级。
中环股份??（002129 股吧,行情,资讯,主力买卖）：受金融危机影响，公司三季度出现了收入环比小幅下滑，毛利率下降的情况，毛利率的下滑主要是由于产品价格下降，但仍然有部分原材料存货在三季度使用，价格较高影响毛利率，四季度开始使用低价原料，毛利率将有所回升。同时公司还在发展自己的抛光片和外延片产品。此外，公司6英寸MOSFET功率器件生产线一线已经建设完成，目前还在小批量试产，二线年比较好的预期是实现略有盈利。此外，公司正在着手建立一条区熔单晶硅抛光线年投产。我们暂时给予公司“观望”的投资评级，并积极关注公司6英寸线的投产情况。
ST三安??（600703 股吧,行情,资讯,主力买卖）：LED行业由于08年LED在大尺寸背光源上的运用未达预期，而产能已经提前开出，导致出现行业产能过剩，3季度以后受到金融危机影响，开工率继续下滑。不过09年LED在大尺寸背光源上的普及将会大幅提高，行业的产能利用率将会提高。三安电子凭借低成本的价格优势外抗欧美、，凭借技术量产优势领衔国内厂商。公司产品下游各领域分布广泛，大型电子显示屏是主要运用之一，受国内基础设施建设的拉动未来大型电子显示屏需求增长提速，公司将会获益。目前股价已经来到我们调研报告中预期的9-11元的股价中值附近，在有新的股价刺激因素出现以前，我们暂时把投资评级调为“观望”。